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　　继一季度密集增握多家上市公司，利安东说念主寿近日又将水务龙头江南水务握股比例增至5.03%。在银保渠说念依赖艰深、承保利润薄弱的布景下，这家年青险企正将重点转向本钱市集。

　　利安东说念主寿加快布局A股。

　　7月2日晚间，江南水务发布公告称，利安东说念主寿于7月通过齐集竞价阵势增握公司股份110万股。增握完成后，利安东说念主寿握股数目增至约4699.54万股，握股比例达5.03%，对应握仓市值约为2.54亿元。

　　关于这次举牌意见，利安东说念主寿暗示，是基于保障公司自己建树需求以及对上市公司价值的认同，属于遥远投资举止。

　　举牌江南水务，是利安东说念主寿近期握续膨胀A股投资疆城的缩影。Choice数据显露，本年一季度利安东说念主寿大举增握A股钞票，已出当今7家上市公司前十大鼓吹行列，包括常熟银行、中猴子用、苏盐井神、华光环能等。截止一季度末，其握股市值跃升至约12.49亿元，较2024年末的2.01亿元大幅增长。

　　事实上，现时利安东说念主寿适值其政策转型的关节时间。手脚成立仅6年便罢了保费收入破百亿的年青险企，该公司遥远高度依赖银保渠说念。2024年，其银保渠说念业务占比高达73.43%；2025年第一季度，这一比例仍保管在73.93%。

　　可是，银保渠说念虽能快速作念大界限，却也挤压了公司利润空间。财务数据显露，2022年至2024年，利安东说念主寿保费业务收入握续增长，折柳为193.88亿元、220.16亿元和244.57亿元，同期归母净利润却推崇低迷，折柳为-27.57亿元、0.39亿元和0.48亿元。

　　险资“围猎”江南水务

　　江南水务再获险资举牌。

　　近日，江南水务发布公告称，公司收到鼓吹利安东说念主寿出具的《简式职权变动讲明书》。截止目下，利安东说念主寿已握有公司股份4699.54万股，占总股本的5.03%。

　　据悉，这次职权变动是利安东说念主寿基于自己建树需求及江南水务的建树价值进行的遥远投资，资金开端为自有资金。

　　公告显露，本年以来利安东说念主寿握续增握江南水务：1月、2月、7月折柳增握288.38万股、59.26万股、110万股，增握均价折柳为5.43元、5.25元、5.32元，总共增握金额达2462.22万元。

　　此外，利安东说念主寿暗示，本次职权变动后，翌日12个月内，在稳当并遵守现行法律程序及模范性文献的前提下，不排斥不时加多江南水务股份的可能性。

　　事实上，江南水务并非初度受到险资疼爱。除利安东说念主寿外，2024年5月长城东说念主寿曾经举牌该公司。据公告泄露，其时长城东说念主寿通过二级市集增握33.6万股后，握股数目达4676.17万股，握股比例冲破5%，波及举牌线。

　　举牌后，长城东说念主寿仍握续增握。2024年6月、8月、9月，其握股比例平静升至5.21%、6%、6.28%；截止本年3月底，长城东说念主寿累计握有江南水务5964.78万股，占公司总股本的6.38%。

　　多次被险资举牌的江南水务，究竟有何引诱力？

　　据了解，险企试验新金融器具准则后，职权类钞票多以公允价值计量，其变动计入当期损益，这会提升险企当期损益的波动性。

　　不外，当握股比例达到举牌线后，险企握股可接收职权法核算并纳入遥远股权投资，握巧合间的股息分成计入投资收益，而股票市值波动不会影响当期利润。

　　公开贵府显露，手脚江阴国资控股的公用事迹上市公司，江南水务主贸易务为自来水制售、排水及探求水解决业务，同期运筹帷幄工程业务。

　　从运筹帷幄推崇看，公司净利润自2019年起已运动六年正增长。2024年末，全年罢了贸易收入15.33亿元，同比增长12.39%；归母净利润4.02亿元，同比增长24.31%。

　　在此基础上，江南水务保握着踏实的分成力度。2024年，公司两次分成共计1.22亿元，占以前净利润的30.24%；上市以来累计派现达10.35亿元。

　　除主贸易务外，2024年江南水务还通过增握江阴银行可转债并转股成为其鼓吹，投资金额5.98亿元。截止2025年3月末，江南水务平直握有江阴银行1.42亿股，握股比例5.76%，为该行第一大鼓吹；按职权法核算，2024年其投资江阴银行的收益达1.17亿元。

　　因此，利安东说念主寿此时举牌江南水务，有望在翌日获取踏实的高股利，从而平滑利润波动。

　　事迹靠投资拉动

　　举牌江南水务，仅仅连年来利安东说念主寿膨胀投资疆城的一个缩影。

　　2024年11月，利安东说念主寿以每股均价6.4142港元增握深圳海外股份50万股。增握后，其握股数目约为1.21亿股，握股比例从4.98%升至5%，组成举牌。以现时股价蓄意，利安东说念主寿握股市值约为9.32亿港元。

　　过问2025年，利安东说念主寿不时大手笔增握A股钞票。Choice数据显露，2025年一季度末，利安东说念主寿共置身7家A股上市公司的前十大鼓吹行列，包括常熟银行、中猴子用、苏盐井神、华光环能、江苏国泰、凤凰传媒及江南水务，握股市值约12.49亿元；而2024年末，该公司仅现身3家A股上市公司的前十大鼓吹名单，握股市值仅2.01亿元。

　　具体来看，除江南水务外，2025年一季度利安东说念主寿还增握中猴子用3780万股，握股比例从0.45%大幅跃升至3.02%；增握华光环能613.3万股，握股比例从0.51%升至1.15%。

　　此外，2024年年报数据也体现出利安东说念主寿的握续增握态势。2024年末，其可供出售金融钞票从530.48亿元增至819.44亿元，增长288.96亿元。其中，股票钞票从2023年末的9.75亿元增至2024年末的33.64亿元，增幅高达245.03%。

　　职权投资界限的扩大，肖似2024年A股行情的助力，利安东说念主寿也享受到了更多本钱市集红利。

　　数据显露，2024年利安东说念主寿罢了投资收益51.16亿元，同比增长18.08%，对总营收的孝敬占比约为17.19%。其中，可供出售金融钞票孝敬2.71亿元收益，而2023年该项为赔本7.24亿元；同期，利安东说念主寿公允价值变动损益也由2023年的-1.18亿元大幅收窄至2024年的-96.73万元。

　　或受此影响，2024年利安东说念主寿的贸易收入和归母净利润折柳为297.66亿元、0.48亿元，同比增幅折柳为13.26%、23.07%。

　　2025年一季度，利安东说念主寿保障业务收入125.45亿元，同比下滑4.21%；净利润514.24万元，同比增长54.89%。其中，投资收益13.45亿元，同比增长11.80%。

　　不外，投资业务具有“看天吃饭”的特征，高收益经常伴跟着高风险，一朝本钱市集出现不利变化，就会影响收益及公司净利润。

　　比如2022年，利安东说念主寿的保障业务收入达到193.88亿元，同比增长6.60%，但投资收益从35.45亿元缩减至14.69亿元。其中，可供出售金融钞票出现8.20亿元损失，较此前下滑近21.13亿元。

　　偿付才智讲明也显露，2022年，利安东说念主寿以前累计净钞票收益率为-46.74%，总钞票收益率为-3.50%，笼统投资收益率仅有0.64%。

　　受此影响，利安东说念主寿净赔本高达27.57亿元，成为以前非上市东说念主身险公司的“赔本王”。

　　转型长此以往

　　过度依赖投资收益，折射出利安东说念主寿承保端的运筹帷幄压力。

　　从保障业务收入来看，自成立以来，利安东说念主寿的业务界限统统大叫大进，成立第6年就罢了保障业务收入破百亿，并在2023年一举冲破200亿大关。

　　具体而言，利安东说念主寿保障业务收入的快速增长主要收成于银保渠说念的助力。2024年四个季度，该公司银保渠说念业务占比折柳为76.64%、67.42%、67.96%、77.38%。2025年第一季度，这一比例仍保管在73.93%。

　　诚然银保渠说念大约快速带来保费界限，但过度依赖也带来了诸多风险。颠倒是在现时“报行合一”政策潜入周期中，监管层通过穿透式管控手续费等中间成本，倒逼行业重估渠说念结构，这也给依赖银保渠说念的利安东说念主寿带来了压力。

　　除了渠说念校正不足预期外，利安东说念主寿的产物转型也较为平静。

　　以2024年为例，其保费收入居前五的产物中，高达四款是毕生寿险，仅有一款名为利安清源两全保障（分成型）。这四款传统险产物旧年共计录得129.06亿元的保费收入，约占总保费收入的52.77%。

　　对银保渠说念以及传统险产物的依赖，也使得利安东说念主寿的盈利水平仍然较低。举例在2024年，受前期产物结合满期给付的影响，赔付开销大幅飙升207.79%至100.80亿元，索求保障背负准备金也从44.36亿元飙升至125.89亿元，平直侵蚀了公司利润空间。

　　财务数据显露，2022年至2024年，利安东说念主寿保费业务收入握续增长，折柳为193.88亿元、220.16亿元和244.57亿元，但同期归母净利润却推崇低迷，折柳为-27.57亿元、0.39亿元和0.48亿元。

　　在偿付才智方面，利安东说念主寿本钱豪阔水平存在较大波动，踏实性仍有待增强。

　　2022年，该公司笼统偿付才智豪阔率与中枢偿付才智豪阔率折柳着落至158.44%和79.22%，接近监管红线。尔后，该公司通过多笔增资罢了阶段性树立，至2024年两面貌的折柳回升至269.52%和173.83%。

　　可是，截止2025年一季度，笼统偿付才智豪阔率与中枢偿付才智豪阔率再次回落，降至238.57%和146.44%。瞻望第二季度末，这两面貌的将不时着落至222.86%和135.56%。

　　综上，利安东说念主寿的转型已长此以往，公司如何破局将成为翌日最大的看点。

　　背负裁剪丨汪鹏

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背负裁剪：凌辰