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　　关税再起：幅度虽低，弗成鄙弃（国泰海通宏不雅 刘姜枫、梁中华）

　　好意思国再度加征关税，于8月7日认真确施。好意思国对外表面税率总体将擢升4%，税率擢升的幅度较低，但后续征收的力度却可能有所擢升，对经济的影响或超市集预期。

　　白宫官网披露，当地技能2025年7月31日好意思国发布平等关税的颐养步伐的总统行政令，从公布的列国税率来看有三个重点：

　　✔ 对特定的69个经济体（含欧盟）的平等关税税率由4月9日豁免后的10%颐养为10%-41%不等，加权平均值为17.7%；

　　✔ 其他经济体或在前期拟定的10%的平等关税基础上无间防守；

　　✔ 墨西哥、加拿大和俄罗斯仍不在平等关税的加征对象中。

　　仅看税率层面：较豁免技能10%的税率擢升幅度较低，病笃交易对象较豁免前均有降温，预测对市集短期影响较小。

　　✔ 合座来看，好意思国对外平均关税表面税率仅较6月擢升4%驾御，远低于4月到5月的关税颐养带来的15%的税率增幅。

　　✔ 7月以来好意思国冉冉与各大主要交易伙伴死字交易条约，对这些地区关税税率由豁免期内的10%颐养为15%、20%，相较90天豁免前的税率总体回落。

　　✔ 值得防御的是，比拟于7月上旬特朗普给列国的关税信函公布的税率，7月31日行政令公布的泰国、柬埔寨、孟加拉国、马来西亚、菲律宾、斯里兰卡的税率有所裁减，可能评释好意思国与这些国度也死字或初步死字了交易协定。

　　税率除外的变化值得爱好，产业关税的鼓励与海关监管征收力度的加大，或导致现存关税步伐对经济的影响流程擢升。

　　✔ 一是海关监管征收力度有擢升的可能。前期报告《难征的税》指出2025年上半年关税对好意思国通胀和中国经济的影响流程较低，病笃原因之一是关税内容实践税率擢升幅度远不足表面税率增幅。而本次行政令建议了“对经海关认定的转口活动，长入征收40%关税”，聚首越南曾愉快设置“商品转口监测系统”及试点阶段自2025年Q3开动，以及上文建议的多个东南亚国度与好意思国可能死字交易条约，评释中好意思之间转口交易的监管可能会加强。

　　✔ 二是232产业关税不停鼓励，对经济的影响可能愈发显赫。值得防御的是，比拟现在占比50%驾御的未豁免的平等关税家具，钢铝超过成品、汽车链与成品铜三大232关税面目占好意思国2024年入口总量的20%，且前期豁免于平等关税的家具中纸木成品、化学品及药品、半导体等均有可能后续加征232关税，这一占比可能无间擢升。

　　风险提醒：特朗普关税步伐再度显赫颐养。

　　注：本文内容出自《关税再起：幅度虽低，弗成鄙弃》报告。

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背负剪辑：石秀珍 SF183