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　　来源：证券之星

　　千红制药（002550.SZ）战术层面虽明确以改革开端转型升级，但现时功绩仍由传统生化药（药用酶和多糖类）复旧，改革药暂未能孝敬功绩。不外傍身改革药见地，千红制药受本钱热捧，5月底于今（8月6日）股价涨幅近九成。比较股价的“暖意”，千红制药的收入处于“极冷”。

　　证券之星注视到，由于主要居品销量保抓增长且毛利率较同期进步、2023年基数较低、成本压缩等多重成分共振下，千红制药2024年归母净利润好意思满大幅增长。但其营收已连结两年抓续性负增长，2024年营收以至不足2019年的水平，其中制剂系列、原料药系列两大居品线收入全线“尽墨”。

　　深陷营收增长困局的千红制药，旧年10月贪图耗资3.9亿元参与“隔路相望”的收歇重整药企—常州方圆制药有限公司（以下简称“方圆制药”）。据悉，千红制药看中的是方圆制药中枢居品硫酸依替米星，以期寻找新的功绩增长点，当今收购仍处于鼓励阶段。对于千红制药的近况，公司里面本钱动作出现不合：副董事长（二股东）赵刚额外一致行径东谈主刚完成减抓套现逾7000万元，实控东谈主阵营当场斥资增抓。

　　01． 3.9亿收购“近邻”收歇重整药企，押注硫酸依替米星居品

　　据此前公告，千红制药于2024年10月17日与方圆制药收歇管制东谈主缔结了《对于常州方圆制药有限公司之重整投资契约》，公司参与方圆制药的收歇重整，拟通过出资3.9亿元收购方圆制药一起的股权以取得与该股权对应的重整财富。千红制药近日在投资者互动平台暗示，公司正有序鼓励方圆制药的重整投资样式，当今正处于恭候法院裁定经过中。

　　方圆制药前身是江阴方园制药有限公司，开创建于1994年4月，为研发代号“8907”（后命名硫酸依替米星）的科技型孵化企业。为变成产业化坐褥，江阴方圆制药有限公司于2000年4月迁址常州国度高新本事产业斥地区“三药”科技产业基地，改名方圆制药。

　　早在2022年12月21日，凭证方圆制药的央求，常州市新北区东谈主民法院（以下简称“新北法院”）就作出民事裁定，受理方圆制药收歇重整。随后在2023年1月4日，新北法院裁定方圆制药自2022年12月21日起重整。

　　为何千红制药会遴选参与重整方圆制药？前者暗示，与方圆制药均位于常州市新北区并隔路相望，对将来的谋划管制有地域区位上风。

　　证券之星注视到，千红制药实则看中的是方圆制药的中枢居品硫酸依替米星，该居品是新一代半合成氨基糖苷类抗生素，是领有自主常识产权的国度一类新药，并屡次赢得国度和省部级科技跳跃奖；当今国内抓有硫酸依替米星小容量打针剂批件的坐褥厂商仅2家，阛阓拓展空间饱胀且竞争形式邃密有序。

　　旧年11月，千红制药推出一份募资10亿元的可转债贪图，其中42%（即4.2亿元）用于收购方圆制药100%股权及硫酸依替米星原料药坐褥车间本事改良升级配套样式。

　　但是，这么一家领有明星居品的企业为何要收歇重整？据联系报谈称，方圆制药收歇的主要原因在于企业隆重东谈主此前投资过多，临了导致资金链断裂。

　　千红制药暗示“收购后将进一步拓展公司中枢居品管线，并运用公司隆起的上风销售资源及营销管制模式整合方向公司居品硫酸依替米星的营销，以期快速进步销售功绩及盈利才气”。

　　02． 遇营收增长贫穷，改革药尚未厚增功绩

　　千红制药于2011年在深交所上市，深耕于国内生物医药行业多糖和动物源性卵白酶类药物细分界限，主要居品为药用酶和多糖类两大系列生化药物。其中药用酶品种主要有胰激肽原酶系列、复方消化酶胶囊（Ⅱ）、门冬酰胺酶系列和弹性酶系列；多糖类品种主要有肝素钠及低分子肝素类系列品种。

　　当作行业的龙头企业，千红制药频年来功绩波动相配明显。千红制药在2022年创下23.04亿元的营收高点后，2023年、2024年则出现双位数接连下滑态势，2024年收入限制缩水至15.26亿元， 以至不足2019年16.75亿元的水平。千红制药在2023年财报中提到，肝素原料药濒临下流企业去库存、需求大幅下滑而导致出口价钱和数目均大幅着落，肝素行业合座受到较大的冲击。

　　证券之星注视到，2024年千红制药两大居品线均承压：其中占比70.7%的制剂系列收入约10.79亿元，同比下滑3.18%；原料药系列收入同比下滑35.93%至4.43亿元，收入占比29.05%。占比仅0.25%的其他居品收入“腰斩”，同比下滑51.37%至376.35万元。从地区漫步来看，国内及海外地区收入均出现不同进程下滑，其中海外收入降幅达36.79%。

　　但是，千红制药利润不减反增：2024年的归母净利润为3.56亿元，同比增长95.77%；扣非后净利润也同比增长87.48%。

　　千红制药暗示，2024年营收虽因药品价钱着落而着落，但主要居品销量均保抓增长且毛利率较上年同期抓续进步，由此归母净利润好意思满了同比较大幅度进步。不外，2023年千红制药的归母净利润骤降43.77%滑至1.82亿元，2024年增长亦然基于上年基数较低。2022年，千红制药的归母净利润就达3.23亿元。

　　成本律例亦然利润增长的推手，2024年千红制药原料药系列、制剂系列的贸易成分内别下滑53.9%、3.94%。同期，销售用度、管制用度永别下滑22.68%、6.51%。

　　证券之星注视到，频年来，千红制药积极布局改革药，试图寻找功绩增量的“第二弧线”。但其改革药居品距离好意思满厚增功绩尚需时日。

　　千红制药曾涌现，力求2026年完成QHRD107和QHRD106两个中枢在研新药品种的上市要害考证性临床闇练。

　　投资者在互动平台发问：投资亮点炫耀中枢管线QHRD106参加Ⅲ期临床，这一信息与公司官方闪现是否一致？按照行业步履，一款药物从Ⅱ期参加Ⅲ期需要自豪哪些中枢要求？QHRD106当今是否合乎这些要求？

　　千红制药8月5日在投资者互动平台暗示，新药研发从二期迈入三期，最初需要完成二期临床权术，炫耀药物具有邃密的安全性和初步的灵验性，其次将联系数据及三期临床决议递交CDE央求交流交流，待CDE给出明确快乐意见后，方可参加三期临床权术。公司原创一类新药QHRD106已完成二期临床权术并已将联系贵寓递交CDE，待CDE审核通事后，行将有序参加三期临床。

　　03． 二股东大举减抓后，实控东谈主不休“加码”

　　千红制药2月7日闪现了公告，系数抓有公司股份9830.1万股（占公司当今总股本比例 7.681%，占公司剔除回购专用账户抓股数目的总股本比例7.8653%） 的大股东赵刚额外一致行径东谈主赵东谈主谊、建信基金-赵东谈主谊-建信鑫享1号单一财富管制贪图（统称“赵刚额外一致行径东谈主”），贪图自上述公告闪现之日起15个走动日后的3个月内以集会竞价或大批走动方式减抓公司股份不越过 3749.4万股（占公司总股本比例2.9297%，占公司剔除回购专用账户抓股数目的总股本比例3%）。

　　据公告，赵刚所抓股份来源为初次公斥地行前股份经积年本钱公积金转增股份；赵东谈主谊、建信基金-赵东谈主谊-建信鑫享1号单一财富管制贪图所抓股份来源为积年受让赵刚转让股份。赵刚为千红制药第二大股东，同期亦然公司的副董事长。

　　完了2025年6月2日，赵刚额外一致行径东谈主减抓贪图已期限届满并奉行完成。在2025年3月3日-6月2日历间，赵刚额外一致行径东谈主以6.809元/股的价钱减抓了1038.7979万股，累计套现逾7000万元。千红制药的官方说法，减抓系“个东谈主资金需求”。

　　尽管千红制药强调减抓不会对公司贬责结构和坐褥谋划产生首要影响，但股东的减抓行径时时会被阛阓解读为对公司将来发展的信心不足，进而影响投资者的情谊和阛阓信心。

　　证券之星注视到，副董事长大举减抓后，千红制药实控东谈主方不休“加码”。千红制药实践律例东谈主王耀方的一致行径东谈主王轲（公司董事、总司理）于2025年6月通过大批走动方式增抓公司股份960万股，6月24日至6月25日收盘时辰，又通过大批走动方式增抓1240万股。

　　值得一提的是，改革药界限利好频出推动千红制药股价“狂飙”。5月底至8月6日收盘，千红制药股价累计涨幅近九成。只不外，功绩尚未开释，改革药见地先行。（本文首发证券之星，作家|刘凤茹）

　

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